401K计划始于20世纪80年代初，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条第k项条款对补充养老保险金的税收及投资方式的规定，适用于私人盈利性公司。

我们认为目前401K计划在我国实施推广尚有难度。原因主要有：第一，我国养老金是以国家统筹的强制性养老体制为主，而不是以个人补充养老为主，企业年金本身的规模并不大。第二，我国的资本市场不够成熟，缺乏企业年金激励机制中的原动力。第三，401K涉及所得税的部分延迟收取甚至减免，这对税务部门意味着税收的减少。第四，目前我国企业年金计划的建立需要进行民主流程。

对美国、澳大利亚和日本股票市场进行分析后发现，短期内股市受经济基本面影响较大，少量的流动性对股市有一定的影响，但是影响有限，而长期看无影响。401K政策的出台长期看对股市的波动率并没有影响，股市长期的波动率维持在前期的水平不变，除非股市在当时发生特殊事件，而短期的影响也很有限。另外401K计划对市场的风格无论从短期还是长期看都没有影响，市场风格转化特点没有改变。

投资策略上，我们认为中国版401K计划的推出的初期会形成对大盘筹股的预期行情。在沪深300指数各行业的占比中，占权重比较大的行业有金融服务、采掘、房地产、机械设备、食品饮料、有色金属，因此我们认为401K计划推出这些行业利好。但行情的持续性并不强，长期来看，决定市场运行趋势的仍然是基本面，市场风格的周期性转化格局也不会改变。

我们判断401K的出台将伴随着企业年金覆盖面的扩大，这也会使得银行托管的企业年金总额出现扩张，从而增加银行托管收入。如果401K的实施与推广比较顺利，证券公司可以通过获取更多的佣金收入。但从长期看，对业绩的贡献比较有限。