如果你发现若干年后自己的养老金收益在缩水，不用惊异，因为目前跑不过CPI的现实或许会造成更为严峻的挑战。

据记者了解，2009年，中国养老金累计结余1.25万亿，五险累计结余1.93万亿，但中国养老金账户投资的收益率不到2%，面对高于收益率的CPI，形成了福利的巨大损失。而在过去9年里，CPI平均为2.22%，意味着每年损失几十亿。同时，由于城镇社会平均工资过去10年平均15%的增长率，使得养老金的实际购买力下降。

按照规定，目前我国的政策是，基本养老金除了预留两个月的支出费用外，只能存入银行或购买国债。如果以一年期、三年期银行存款和三年期国债为参考，在扣除通货膨胀率后，个人账户基金投资从1994年到2008年的平均利率水平分别为-0.11%、0.73%和1.25%.

比较而言，企业年金可以利用有限的市场工具进行投资运营，自2005年以来的投资收益率为14.26%；全国社保基金的投资渠道更宽些，至2009年底，全国社保基金成立9年来累计投资收益为2448亿元，年均投资收益率为9.75%.

单看2009年，社保基金实现收益率16.1%，企业年金收益率为7.78%，中国养老金账户的投资收益率不到2%.

要完全扩大养老金的投资渠道，在中国却有自己的难处。目前五险基金投资管理层次绝大部分以县市级为主，实现大收大支的省级统筹的只有北京和上海等四五个省份，2万亿社保五险基金分布在2000多个县市级统筹单位，且不同险种基金的管理核算是独立的，每个统筹单位有3-5个基金行政管理机构（包括新农保基金）。

这样，社保基金在全国事实上就被分割成上万个独立管理的基本单位，一片散沙，呈现出严重“碎片化”状态，只能通过财政专户存入银行和购买国债的方式将其死死管住。在缺乏完善的法人治理结构和专业人士的情况下，如此“碎片化”的属地化社保基金管理体制，不可能具备实行市场化投资的基本条件。

而形势又不等人。全国社保基金理事会副理事长王忠民认为，我国的养老金制度面临四大挑战，分别为快速而来的老龄化社会、推行的独生子女政策、几年后出现的“刘易斯拐点”、未来严峻的通胀预期。“如果4个方面将来发生共振，后果相当严重。”

郑秉文认为，到2020年，中国基本养老金滚存金额将超过10万亿元，不从根本上解决体制问题是不行的。他认为，应将统筹基金集中起来，实行集中的投资管理。具体而言，将雇主和雇员的缴费全部划入个人账户，实行“记账式大账户”的模式，同时中央政府应建立一个基本养老保险基金投资机构，对全部缴费收入进行市场化投资等。

“目前我国面临的已不是养老保险制度问题，而是养老基金投资是否适当和投资的理性监管问题。”中国人民大学教授郑功成在7月13日中国社科院世界社保研究中心主办的养老金制度国际研讨会上表示。

王忠民表示，对于社保基金来说，越早投资回报越好，因此应尽快做大做强，并把时间做长，因为储备基金没有流动性压力，可以长期投资，带来长期收益。

除了境内股票投资，目前，社保基金还选取了两批共22家境外投资管理人，对全球股票、美国股票、欧洲股票、亚太股票、全球债券等9个大类进行投资，每一类由两至三家管理人管理。

人力资源和社会保障部社保基金监督司司长陈良表示，中国的基本养老金投资运营政策，应会同有关部门，进一步加强研究，选择风险较小、收益相对稳定的投资品种，维护参保人权益。

因此，适时稳妥选择扩大养老金的投资渠道已经成为当务之急。