一、企业年金的历史沿革

　　企业年金经历了三个发展阶段，每个阶段的账户管理主体模式都不同，且不断进步和完善：早期发展阶段，即企业自我管理时期（19世纪）；成熟发展阶段，即市场运营与政府介入管理时期（20世纪）；综合发展阶段，即与社会保障协调发展时期 （2l世纪）。

　　1、自我管理的企业年金计划。早期企业年金计划的账户管理主体是资助计划的雇主，管理模式主要是银行储蓄账户（DB型名义账户）。早期企业年金计划是企业对员工的一种不规范的承诺，具有如下特征：一是基于企业责任从支付员工伤残抚恤金开始；二是雇主自愿提供的津贴，没有被上升为员工权利，计划的建立和管理随意性很强；三是计划资产基本来自企业当期收入，与企业资产融为一体，企业承担筹资义务和风险责任，没有法定的缴费要求；四是其账户由企业自行经办，账户管理方式主要是在银行开设的储蓄账户。由此可见，早期企业年金计划管理接近一般银行储蓄，属于待遇确定（DB）计划，并具有名义账户的特征。

　　2、委托管理的企业年金计划。企业年金在工业发达国家大规模发展始于20世纪40年代，随之计划类型、账户管理模式逐渐多样化和规范化。1993年，美国所有民用行业工人约有57%受雇于举办了企业年金计划的企业。整个OECD国家有1／3员工参加了职业年金或企业年金计划。基于企业动机、员工需求、法律要求、税收激励、市场促进等多种来自经济社会的因素，企业年金计划迅速朝着多样化趋势发展。1993年，美国私人信托基金总金融资产超过2.5万亿美元，其中1.13万亿来自单个企业的DB计划，1.06万亿美元来自单个企业的DC计划，3100亿美元是多企业计划。

　　3、综合发展的企业年金计划。进入21世纪以来，包括社会基本保障、企业年金和个人储蓄养老这三大支柱的社会保障体系已经得到广泛认可。社会基本保障具有政策支持、高度管控的特点，而个人储蓄养老则是完全的商业化运作；作为第二支柱的企业年金，同时兼具这两大支柱的特点。随着金融服务的不断创新，企业年金正在逐步向两端延伸。从目前的实践可以预见到，企业年金的发展有以下几个趋势：企业年金与社会基本保障体系整合发展；账户管理进一步多样化、个性化，并具有可携带性，使企业年金与个人储蓄养老整合发展；账户管理的规范性进一步得到加强，突出强调财务报告和信息披露，以确保受益人的利益。

　　二、企业年金投资以绝对收益为主、相对收益为辅，追求适度收益

　　企业年金是职工离退休后保障生活需要的养命钱，企业年金的这一性质决定了企业年金的管理要求稳健投资，以绝对收益为主、相对收益为辅，追求适度收益，即无论在牛市还是熊市的情况下，都要获得收益，通俗的讲，就是旱涝保收。企业年金投资管理的理念和目标，与目前市场上以追求相对收益为主的公募基金完全不同。

　　以绝对收益为主、相对收益为辅的企业年金投资管理，要求根据投资期限、可投资品种的预期收益率和波动率等指标来事先设定目标收益率，然后根据收益率目标制定相应的投资策略，包括大类资产配置策略和类属资产配置策略。虽然绝对收益投资能够最大程度地保护本金安全，实现可持续的稳定收益，但是受益人也应该清楚认识到绝对收益投资的不足：在避免市场下行风险的同时，往往也放弃了市场的超额收益，在大牛市时获得的收益可能小于市场平均水平。为了克服这个不足，需要科学、合理的制定目标收益率，这就要考验投资管理人的专业水平了。

　　可持续的长期收益是企业年金投资管理的内在要求，企业年金的投资并不专注于短期的超额收益，因为企业年金是支付给受益人的长期负债，对年金资产的运用也必须从长期的视角出发。对于受益人来说，不能一味只看短期的收益，而忽略了养老金投资的长期性、持续性，否则很有可能导致本金的巨额亏损。关于这一点，历史上是有惨痛的教训的。

　　三、长江养老始终坚持稳健投资

　　长江养老在企业年金投资中始终坚持“安全第一、适度收益”理念，构建以“长期稳健”管理风格为核心能力的养老金投资体系，并且以确保基金安全作为风险管理战略的核心，建立了完善的企业年金基金管理人监督评估体系，保证投资评估过程和结果的客观公正，建立了高度的诚信意识和责任文化，拥有良好的养老金治理结构和公司治理机制、审慎的内控机制和及时的纠错机制，注重公司稳健和持续发展。

　　2008年，长江养老针对企业年金投资管理的决策、研究、投资、交易、风险管理和绩效分析各个环节建立了一套完整的投资管理制度；依据分级管理、明确授权、规范操作、严格监管的原则， 基于现有规模企业年金存量投资管理实践， 建立了一套专业、规范且有特色的投资管理流程。同时长江养老建立了一支由国内外优秀的基金公司的总经理、投资总监、优秀的基金经理、金融分析师所组成的投资管理和研究团队，平均投资管理工作年限达8年以上，从而保证年金的投资策略和投资目标能够顺利达成。

　　长江养老的投资理念和能力已经得到了市场的检验。2008年受全球金融危机冲击影响，我国资本市场无论债市还是股市都经历了剧烈波动，许多金融机构和企业年金投资受到较大冲击，养老金保值增值面临前所未有的压力。在承接上海原有企业年金移交后，长江养老以稳健的资产配置和正确的投资策略，通过自身的研究判断和审慎投资，以及对外部投资管理人的严格选择及监督，2008年取得了安全良好的投资业绩。截至2008年12月31日，上海企业年金基金资产的投资收益率达到7.23%，高于年金投资市场基准收益率，实现了广大参保机构和个人资产的保值增值。总结2008年的运作，以下三点是长江养老成功的关键：1、加强研究，较好把握国内外经济、市场变化趋势。2008年初我们制定的全年策略报告即对全年市场有了较好的判断，指出债市将进入黎明前的黑暗，机会大于风险，高估值下股市将面临剧烈振荡风险；管理过程中，我们更是密切跟踪全球经济危机带来的影响，有效把握次贷危机、金融体系危机、信用危机、经济危机不同阶段金融危机的演进及影响；基于经济长期趋势的系统分析，我们较好的预期了全年经济周期性下滑，权益市场出现单边下滑；国家全力保增长的政策，较好的把握住了债市凸现的行情。

　　2、积极运作，有效执行年金资产配置、投资策略。在把握基本面不断下滑趋势情况下，我们持续有效降低权益资产配置，规避了权益市场单边下滑的风险；在前瞻预期下半物价持续回落的情况下，我们随即果断实施积极的固定收益配置策略，成功抓住了下半年债券市场凸现的牛市机会。

　　3、谨慎投资，始终注重风险控制。牢记年金安全第一的特性，整个投资过程始终注重“安全边际”、注重“价值投资”，在整体有效控制市场风险的前提下，实现了稳健的投资回报。